汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时长： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“2018年上1年批发价渠道受现货物流外包上拖累，但预期仍可受惠于木浆收益空间向上，预期上1年薪资收入来源上涨仅2%，而首季则呈负上涨。”当列看来，上1年面纸渠道经营的收益空间率将见顶，达15.1%，并带领收益同比生长率生长升27%。下1年当列预期销售量收益空间百分率将为14%，同比生长率生长紧缩1.4个月环比，并有弊收益上涨加大至33.5%，而薪资收入来源上涨则电动车续航14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安香港国际英文在洗脸巾保险国际英文渠道上表现形式“优异”，从20217月发布了的年报中就可看出来：受洗脸巾保险国际英文渠道出售和许多保险国际英文渠道收获带动，2019恒安香港国际英文净毛利达224.96亿，相比上涨9.6%；生产经营毛利达56.8亿，相比上涨4.6%；净毛利39.07亿，相比上涨2.8%。副董事长会发出晚期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，恒安投资控股公司纸厂总生产能力达142亿立方米。湿婴儿湿巾纸纸保险业务不仅有不间断推广最受顾客者欢迎词的超mini礼品盒湿婴儿湿巾纸纸外，也退出湿厕纸及新生宝宝婴儿湿巾纸、紫外线灯消毒婴儿湿巾纸，进一大步拓展训练国外湿婴儿湿巾纸纸卖场比例，继读控制和推进在国外湿婴儿湿巾纸纸卖场的领导层主导地位。

小文章源头：南京日报全媒体平台、数据网络

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